Faglig arbeid

Foreningens mange komitéer utviser stor faglig aktivitet både i egen regi eller i samarbeid med andre. De besvarer innkomne høringer, utvikler og drifter videregående studier og kurs, utarbeider publikasjoner og arrangerer selskapspresentasjoner, seminarer og andre faglige møter.

Årlig uttalelse om finansiell informasjon

Foreningen kom i 2003 for første gang med en uttalelse om utvalgte emner i forbindelse med de børsnoterte selskapenes finansrapportering. Siden da har den årlige uttalelsen blitt presentert på et fagseminar i september.   

I 2010 hadde uttalelsen fokus på seks hovedtemaer: - Bankenes rapportering - Guidance - Selskapenes reelle eierforhold - Olje- og gassreserver - Justerte resultater - Segmentinformasjon.  

I uttalelsen i 2009 pekte NFF på at selskapene oftest offentliggjør for lite informasjon om prosess og det analysearbeid som er utført i forbindelse med ”Fairness Opinions”. I ettertid ble det nedsatt en komité hvis målsetting er å legge frem forslag til ”Anbefaling vedrørende Fairness Opinions”. Disse forventes sendt på høring i begynnelsen av 2011. 

Stockman-prisen

NFF har delt ut Stockman-prisen hvert år siden 1988. Prisen er en anerkjennelse til det børsnoterte selskap som anses å ha vært best på kommunikasjon med markedet siste år. Senere er prisen utvidet til to priser (de 30 største selskapene på Oslo Børs og de mindre og mellomstore selskapene). Det deles også ut en Stockman-pris til ”Beste IR-team”. 

Målsettingen med Stockman-prisen er å stimulere selskapene til kontinuerlig å forbedre rapporteringsrutinene til markedet. Faktorer som tilgjengelighet, troverdig og konsistent informasjon, rask reaksjon på viktige hendelser, kvalitet på hjemmeside og likebehandling av analytikere, teller sammen med de mer tradisjonelle elementene (fremleggelse av regnskapstall, innhold i årsberetning etc.).

Vinnerne i 2010 ble PGS i "Åpen klasse" og Ekornes i "Klassen for mindre og mellomstore selskap". Orkla fikk prisen for "Beste IR-team". 

Høringer

Publikasjoner

Sommeren 2010 utga foreningen "Recommendations & Financial Ratios 2010" i samarbeid med Den Danske Finansanalytikerforening og Suomen Sijoitusanalyytikot ry. Alle NFFs medlemmer fikk publikasjonen tilsendt i posten. I ettertid har CFA Denmark, CFA Sweden og CFA Finland også ønsket å være med. Publikasjonen vil derfor bli trykket i nytt opplag, merket "Nordic Edition" i begynnelsen av 2011.  

Eierstyring og selskapsledelse (Corporate Governance)

NFF startet så tidlig som i 2001 med å utarbeide Corporate Governance regler for norske forhold, og i 2002 sendte foreningen et forslag på høring, det første i sitt slag i Norge. Arbeidet med en egen NFF-anbefaling ble imidlertid lagt på is, da samarbeidsutvalget ble etablert. Styret i NFF mener at den brede forankringen som et slikt samarbeid gir, er et godt grunnlag for aksept i markedet for denne type ”frivillig regelverk" og støtter et fortsatt samarbeid om videreutvikling av det norske Corporate Governance miljøet.

Presentasjoner, møtevirksomhet og seminarer

Foreningen arrangerer flere forskjellige typer møter. De fleste er åpne også for ikke-medlemmer, men de må betale der medlemmer har fri adgang, eller betale en høyere deltakeravgift enn NFFs medlemmer.

Selskapspresentasjoner og frokostmøter

Selskapspresentasjoner, Capital Markets Days og bransjepresentasjoner tilhører foreningens kjernevirksomhet. I løpet av 2010 er det arrangert seks Capital Markets Days og tre bransjepresentasjoner, - presentasjoner som i alt omfatter 28 selskaper. I tillegg ble en presentasjon avlyst på kort varsel.13 analytikere har vært engasjert som utspørrere under presentasjonene.

Frokostmøter er kun for medlemmer og arrangeres noe sjeldnere enn presentasjoner. Temaene kan være vidt forskjellige. I 2010 ble det arrangert åtte frokostmøter: - blant annet om ”Shanghai Stock Exchange" - "Pensjonskostnader" - "Solvency II" og "Oil Service".

Seminarer 

Det er avholdt syv seminarer i løpet av året. Temaene varierte fra ”Blir vi lurt av regnskapene?", "High Yield", "Den nye bankbalansen" til "God finansiell rådgivning" og NFFs årlige seminar om "Finansiell Rapportering".  Seminarene er åpne for alle, men medlemmer betaler lavere deltageravgift enn ikke-medlemmer.

Møter med Norges Bank om Pengepolitisk Rapport

Tre ganger i året legger Norges Bank frem sin Pengepolitiske Rapport. Senere samme dag arrangerer NFF et møte med en representant for Norges Bank, som redegjør for innholdet i rapporten. Meglerselskapene inviteres til å delta og i 2010 ønsket seks av dem å være med. På den måten har de mulighet til å invitere kunder, gjester og egne ansatte til møtet sammen med NFFs medlemmer. Som supplement til Norges Banks redegjørelse, er det enten et par forberedte innlegg samtidig som det er mulig å komme med innlegg fra salen, eller det inviteres til paneldebatt samt innlegg fra salen. Oppslutningen på disse møtene ligger vanligvis på like i underkant av 100 deltagere. Møtene varer opptil halvannen time.

Oversikt over NFFs arrangementer de siste 10 årene

Etterutdannelse og opplæring

Studie- og kurstilbud

En stor del av NFFs virksomhet er knyttet opp mot etterutdannelse og opplæring gjennom studie- og kurstilbud til medlemmer og andre. Det fremgår av vedtektenes § 3 at blant de virkemidler som skal brukes for å nå foreningens formål er ”- å bidra til utdannelsestilbud og opplæring for analytikere”. Det er derfor satt inn betydelige ressurser på å utvikle etterutdannelsestilbud til markedet på flere nivåer i samarbeid med Norges Handelshøyskole (NHH) og i egen regi. Betegnelsen ”studium” benyttes på studieprogrammer som er i samarbeid med NHH. ”Kurs” er tilbud som NFF har i egen regi.

AFA-studiet ble etablert i 1988 i samarbeid med NHH. 806 kandidater har hittil fullført AFA-studiet. Studiet er sterkt etterspurt, og tradisjonelt er det langt flere kvalifiserte søkere hvert år enn det er studieplasser tilgjengelig. Fra 2005 er antall studenter redusert fra 50 til 40. Dette ble gjort for å få mer interaktivitet mellom studentene og således få en bedre totalkvalitet på studiet. Det var 80 studenter i studiet fordelt på to årskull ved årsskiftet.

Etter hvert er flere studie- og kursprogrammer blitt utviklet. Disse dekker store deler av det som kan kalles ”fordypning innen finansielle emner”. I 2000 lanserte NFF kurset ”Avansert Porteføljeforvaltning”. Dette kurset er senere lagt inn i samarbeidet med NHH som har overtatt det faglige ansvaret. Studiet heter nå ”Fordypningsstudium i porteføljeforvaltning”. I 2003 ble kombinasjonen AFA-studiet og Porteføljestudiet godkjent som "MBA-studium" og NHH tildeler AFA-kandidater som også består Porteføljestudiet, graden MBA med spesialisering i finans. 24 kandidater fullførte Porteføljestudiet i 2010.

Et nytt studieprogram ble lansert i 2004 – ”Fordypningsstudium i Corporate Finance”. Sammen med AFA-studiet vil også dette studiet føre til MBA i finans på linje med kombinasjonen AFA-studiet / Porteføljestudiet. Studiet er intensivt og opplegget er basert på en kombinasjon av forelesninger og case. 30 kandidater fullførte Corporate Finance studiet i 2010.

NFF og NHH lanserte i 2004 ytterligere et fordypningsstudium – ”Rente- og kredittforvaltning”. Den gang var det for få søknader til studiet og det ble derfor ikke gjennomført. Det ble foretatt en gjennomgang av studiestrukturen i løpet av høsten 2004 og i samarbeid med NHH ble studiet lansert på nytt i 2005. Også dette fordypningsstudiet gir en MBA i finans i kombinasjon med AFA-studiet. Studiet er siden ikke tilbudt og det er usikkert om det vil bli satt opp igjen i sin nåværende form.

NFF / NHHs erfaringer med fordypningsstudiene utover AFA, er at de dekker et behov i markedet når det gjelder tilbud på høyeste nivå innen finans i Norge. Når siviløkonom-utdanning i Norge nå er erstattet av rene MBA- og Bachelor-studier, er det NFFs oppfatning at for eksisterende siviløkonomer vil behovet for disse fordypningsstudiene vedvare i overskuelig fremtid.

NFF har i samarbeid med NHH ambisjoner om å videreutvikle det eksisterende studietilbudet, slik at ”AFA-universitetet” blir en viktig referanse innen finans, både for arbeidsgivere og de som jobber innen finans- og kapitalmarkedet. Dette gjelder uavhengig av om man har en siviløkonomutdannelse eller en MBA, da det unike ved "AFA-universitetet" er kombinasjonen av et høyt akademisk nivå og en dagsaktuell, praktisk tilnærming til problemstillingene.

NFFs kurs ”Analyse og forvaltning av renteinstrumenter” ble arrangert på vanlig måte i 2010, - et kull var ferdig på våren og et nytt kurs ble startet opp i november. Dette kurset har vært satt opp hvert år siden oppstarten i 1995 og i 2010 fullførte 44 studenter på våren og 33 ble tatt opp ved høstens kursstart.

I 2010 fullførte 133 studenter ett eller flere av studiene / kursene (Kurs i M&A er ikke medtatt), og 26 kandidater fikk sine mastergrader. Siden 1990 har 1.449 studenter fullført et eller flere av studiene eller kursene, og det er til sammen tildelt 237 mastergrader.

På våren inviterte vi for tredje gang til kurset; "Praktisk transaksjonsjuss knyttet til fusjoner og oppkjøp (M&A)". Kurset gikk over tre ettermiddager á tre timer og foreleserne kom fra BA-HR, Selmer og Thommessen. Det forventes at kurset også blir satt opp i 2011.

Følgende studier / kurs er gjennomført i 2010:

På slutten av året ble det produsert en brosjyre som viser hvilke av våre studier og kurs NFFs medlemmer har fullført opp gjennom årene.

Styret har en tid diskutert om NFF skal delfinansiere et professorat, en doktorgrad eller et forskningsarbeide innenfor finans eller økonomi. Det er nedsatt en komité som skal se nærmere på dette og et forslag forventes lagt frem for styret i løpet av våren 2011.

Samarbeidet med Norges Handelshøyskole

NFF og NHH har samarbeidet om AFA-studiet siden 1988 og koordineres av en styringskomité som er AFA-studiets ”øverste organ”. De tre øvrige samarbeidsstudiene, Portefølje, Corporate Finance og Rente- og Kredittforvaltning er lagt inn under AFA-studiets styringskomité.

Samarbeidet med NHH har i alle år vært meget godt og NFFs styre vil benytte anledningen til å takke NHH for engasjementet slik at finans- og kapitalmarkedet gis et enestående faglig og praktisk studietilbud. Det er NFFs ambisjon at samarbeidet om "AFA-universitetet" skal videreutvikles og videreføres.

Internasjonalt

AFA-studiet er akkreditert av EFFAS – European Federation of Financial Analysts Societies, og AFA-kandidater blir tildelt CEFA tittelen når de har gjennomført AFA-studiet. EFFAS har imidlertid gått over til å støtte et annet studieopplegg i samarbeid med Asia og Syd-Amerika. Dette studieprogrammet har en annen struktur, og AFA-studiet passer dårlig inn i det systemet – CIIA (Certified International Investment Analyst). De fleste medlemslandene i EFFAS har valgt å tilpasse sine studieprogrammer til CIIA, men NFF har valgt å stå utenfor. Inntil videre vil EFFAS fortsatt godkjenne AFA-studiet og tildele CEFA-diplomet til AFA-kandidater.

En av grunnene til at NFF har valgt å stå utenfor CIIA-samarbeidet er at AFA-studiet er så godt innarbeidet i det norske markedet at det skal meget gode grunner til for å endre studiets struktur og innhold. I tillegg er det usikkert om dette programmet vil ha samme gjennomslagskraft som et internasjonalt studieprogram i konkurranse med det amerikanske CFA-studiet i overskuelig fremtid.

Etikk

Foreningens etiske regler ble vedtatt i 1999 og sist revidert i 2004. Vedtektene bestemmer at NFF skal ha en Etisk Komité bestående av åtte medlemmer som rapporterer direkte til generalforsamlingen. Komitéens oppgave er å behandle eventuelle klager på foreningens medlemmer eller på eget initiativ ta saker opp til behandling. Det er ikke tatt opp nye, eller behandlet tidligere saker i 2010.

Etisk Komité besluttet i 2007 at vedtak skal ligge på NFFs Internettsider i en begrenset periode. På forespørsel kan sekretariatet sende ut vedtak, men de skal kun være tilgjengelig for søk på Internett i tre måneder.

Samarbeid med andre organisasjoner

Nasjonalt

NFFs samarbeid med andre organisasjoner har tradisjonelt begrenset seg til noen få relasjoner som Norges Handelshøyskole (studieprogrammer), Norsk RegnskapsStiftelse (NFF er en av stifterne), Norges Bank (møter om Pengepolitisk Rapport) og NUES som nevnt over.

For åttende året på rad, ble et seminar om "Egenkapitalbevis" arrangert i samarbeid med Sparebankforeningen.

Internasjonalt

Foreningens viktigste internasjonale samarbeidspartner har tradisjonelt vært EFFAS. Foruten opplæring, som for tiden tar brorparten av EFFAS’ ressurser, beskjeftiger organisasjonen seg med regnskapsspørsmål, etikk og til en viss grad lobbying mot EUs ulike kommisjoner som har saker inn mot finansmarkedene. NFF er representert i ”Accounting Commission” og i ”Commission on Ethics”, men har for tiden ingen tillitsverv utover disse. Administrerende direktør har møtt for NFF på EFFAS’ møter i 2010. EFFAS har nå 26 medlemsland, og sekretariatet er lokalisert i Frankfurt med en person ansatt.

NFF har et faglig samarbeid gående med CFA Institute om GIPS^® (Global Investment Performance Standards). Amerikanerne har ”eierskap” til GIPS^®, men samarbeider globalt med 24 andre organisasjoner (GIPS-sponsorer) om vedlikehold og videreutvikling av GIPS. NFF er GIPS-sponsor i Norge. NFF har en representant i RIPS-EMEA (Regional Investment Performance Subcommittee - Europe, Middle-East, Africa), en europeisk/afrikansk underkomité av GIPS Council som er den ”øverste myndighet” i GIPS-sammenheng. Styret vurderer løpende om det er behov for økt kontakt med CFA Institute. 

De nordiske finansanalytikerforeningene møtes en til to ganger i året, for å utveksle erfaringer og diskutere mulige samarbeidsprosjekter, som for eksempel publikasjonen "Recommendations & Financial Ratios 2010".  

Økonomi

Foreningens finansielle situasjon anses som god. Regnskapsrapporteringen ble fra 2006 endret fra netto- til bruttotall og satt opp i henhold til NRS anbefaling til "God regnskapsskikk for idéelle organisasjoner". Driften viser et overskudd på kroner 110.912,12 og etter finansinntekter gir årsresultatet et overskudd på kroner 979.490,28.

Etter styrets oppfatning gir det fremlagte regnskapet et rettvisende bilde av foreningens drift og stilling pr 31. desember 2010. I samsvar med regnskapslovens § 3-3 bekreftes det at forutsetningen om fortsatt drift er lagt til grunn ved utarbeidelsen av regnskapet.

Styret satte i 2001 en større del av foreningens likvide midler bort til aktiv forvaltning. På vårparten 2009 valgte styret å revidere mandatet til utenlandske aksjer 20-40%, norske obligasjoner 25-45% og norsk pengemarked 15-55%.

Tabellen nedenfor viser hovedtall for NFFs økonomi de siste fem årene (alle tall i hele tusen)

Sekretariatet

Styrets ambisjon er at NFF skal ha faglig satsing på "riktig tilbud til riktig tid". Dette for å møte behovet for mer spissede, spesialiserte og dagsaktuelle temaer og således tiltrekke seg yngre medlemmer og holde på eksisterende medlemmer. Styret fortsetter linjen med et høyt aktivitetsnivå og en prismessig differensiering mellom medlem / ikke-medlem slik at det skal lønne seg å være medlem i Norske Finansanalytikeres Forening.

Styret vil fortsette å gi høy prioritet til samarbeidet med NHH for å opprettholde og videreutvikle markedets beste videreutdanningstilbud for finans- og kapitalmarkedet.

Oslo, 14. februar 2011